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　　开首：医药投资部落

　　投入年底，医药股驱动不淡定了。

　　在CXO龙头刚刚扮演完单日暴跌24%之后，港股的医疗器械龙头股微创医疗立地跟进。

　　2023年12月6日日，微创医疗须臾单日暴跌24.91%。

　　和药明生物因为事迹原因暴跌不同，微创医疗的暴跌，源于公司两笔让东谈主看似难以议论的可转债的操作。

　　在12月5日和12月6日，微创医疗连发两份公告，一份公告晓喻计算赎回7亿好意思元的2026年到期的零息可转债，另一份公告晓喻计算刊行2.2亿好意思元的2028年到期的年息5.75%的可转债。

　　好多投资东谈主对此愤愤抗拒：为什么要赎回2026年才到期的7亿好意思元零息可转债，却刊行一笔利息高达5.75%的新可转债？

　　其实这个问题不难回报，只好谋整齐下这笔7亿好意思元的可转债的条件，就不错找到谜底。

　　2021年6月1日，微创医疗晓喻，刊行金额为7亿好意思元的2026年到期零息可转股债券。

　　所谓可转债，即不错鼎新为公司股份的债券，之是以不错作念到0利率，也恰是因为公司赐与奉赵券合手有东谈主按照约订价钱将债券鼎新为股票的权柄。

　　以微创医疗这笔7亿好意思元的可转债为例，其商定的转股价钱为92.82港元/股，而那时微创医疗的二级阛阓股价约为70港元/股，也即是说，面庞只好微创医疗的股价不息高涨直至提高92.82港元/股，可转债的合手有东谈主就不错通过将债券鼎新为股票而赚钱。

　　可惜的是，微创医疗的股价在涉及72.85元的历史高点之后，便飞流直下不回头，现在仅有8.68港元，距离商定的92.82港元的转股价有一丈差九尺。

　　在这种情况下，债券合手有东谈主终点于被“白嫖”了：一方面资金给微创医疗无偿使用，另一方面又弗成能通过转股取得任何正收益。

　　针对这种对债券合手有东谈主不利的情形，这笔7亿好意思元的可转债有明确的商定：于2024年6月1日，各债券合手有东谈主有权要求本公司按提前赎回款金额赎回该等合手有东谈主的一王人或部分债券。

　　也即是说，天然花式上是2026年到期，然而这笔7亿好意思元可转债的合手有东谈主，杭州便利店神秘顾客有权柄要求微创医疗在2024年6月1日赎回其手中的债券，终点于提前到期。

　　因此，这次微创医疗决定赎回该笔7亿好意思元的可转债，好像率是债券合手有东谈主眼见转股气馁，而好意思元利息又处于高位，因此要求微创医疗按照条件提前还债。

　　2023年中报数据深切，铁心2023年6月30日，微创医疗账上现款约为8.43亿好意思元，因此若是径直还掉7亿好意思元之后，微创医疗手头的现款是有点弥留的。

　　这也就不错阐发，为什么立地要刊行一笔利率高达5.75%的好意思元债。

　　这种操作，也让阛阓清楚地感受到：公司的流动性压力比拟大，缺钱。这很可能亦然今天股价大跌的原因之一。

　　微创医疗以冠脉支架单一家具线起家，自后开启自研+并购的多家具线拓展，资格多年的研发与并购，完成了多家具线的布局，包括冠脉介入、骨科、心率科罚（起搏器）、动脉及外周介入、神经介入、腹黑瓣膜、手术机器东谈主等板块。

　　然而比年来，微创医疗最为东谈主所贯注标场所，并非在于其家具研发的收效，而是其眼花头晕的本钱阛阓运作，以及一个又一个拆分子公司去上市。

　　现在，微创医疗现在一经完成5家子公司的拆分上市，包括科创板上市的心脉医疗和微电生理，以及在港股上市的微创机器东谈主、微创心通和微创脑科学。

　　在2023年微创医疗的激动大会，微创医疗高调默示，拆分12家公司零丁上市是公司的始终政策，现在公司的12个细分板块，改日都有一家上市公司行为旗舰。

　　对此，微创医疗被成为“制造上市公司的公司”。

　　这种玩法天然成心于各子公司的零丁发展，然而母公司也弗成幸免地日益空腹化，成为了合手有一众业务相反的子公司的“合手股平台”。

　　现在，微创医疗的股价一经回到了5年前的水平，市值仅159亿港币。

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背负剪辑：王旭 神秘顾客法